巴菲特的白银投资

本文根据中金在线、三联生活周刊、财经杂志、第一财经日报等有关报道整理编写

巴菲特的期货没有股票投资那样名满天下，但我知道的唯一一次出手就是白银投资史上的最大手笔，并且完胜。

白银曾是巴菲特的得胜之所。20世纪90年代末全世界都在热炒互联网概念，巴菲特开始持续买入大量白银，１９９９年初，巴菲特就买入了１．３亿 盎司的白银，在白银价格达到７．８１美元／盎司的高位后，他又在白银的回调中不断加仓。据市场人士测算，其白银的平均成本约为５美元／盎司左右，最多时其 头寸占到差不多世界一年的白银总产量，期货市场白银总持仓量的1/4，白银价格从5美元/盎司上涨至15美元/盎司，巴菲特在白银市场的获利不输股市。

 　　2006年5月11日  就在ETF上市不久之际，在国际白银市场上又突然传来沃伦·巴菲特将了结白银头寸的消息。巴菲特发表言论说，他相信“目前金属价格的上涨是受投机买盘的推 动，而不是基本面情况在起作用”，鉴于价格走势和基本面乖离率过甚，对此他“将不再保留白银期货头寸”。另一与巴菲特齐名的资本巨鳄索罗斯日前已经开始在 伦敦市场抛空铜，可能下单已上千手，但还是属于尝试性质。两大全球资本投资领域的领军人物同时出手，值得投资者深思。他们也延续着各自一贯的风格，巴菲特以稳健着称，所以他会选择在目前点位了结持有长达8年的头寸；而索罗斯则一贯以善于主动出击闻名于世。

2009年，又一位投资大师看上了白银的价值。“当所有人都坐到船的一边时，你应该移到另一边去。”面对黄金近两年来关注度的高温，罗杰斯近日 说：“如果我是个聪明的年轻人，我现在就会买糖和白银。这并不是什么投资推荐，但我自己确实投资了一些白银。从历史上看，白银价格要远低于其他商品。”

和黄金一样，白银的需求也分为工业和投资需求两大类，白银的工业需求较黄金广阔，主要用于感光材料、电子电气工业、银制品及首饰、化学试剂及化工材料等方面，而在投资需求上，白银显然弱于黄金，大部分投资者的眼光都紧盯黄金，而白银明显被边缘化。

其实，白银的价格波动远比黄金更为剧烈，如果把握得当，投资白银能够获得比黄金更高的回报，所以，在业界也有“黄金适合投资，白银适合投机”之 说。在1976年至1980年的大牛市中，黄金从100美元/盎司上涨至850美元，涨幅7.5倍，而白银从4美元/盎司上涨至50美元/盎司，涨幅为 11倍多，远远超过黄金的涨幅。在过去5年内，黄金价格从350美元/盎司最高上涨至835美元/盎司，涨幅138%，白银价格从4.5美元/盎司最高上涨到15.8美元，涨幅251%。

白银和黄金的比价曾经一度稳定在1∶16左右，如今国际市场白银价格与黄金价格比价为1∶56。白银相对低廉的价格，以及有限的产量，使其成为一些大资金的理想操纵对象，所以，白银的价格波动远远大于黄金。上世纪80年代，美国的亨特兄弟操纵国际白银市场而终至破产，成为期货历史上的经典案例。 上世纪70年代初期，白银价格在2美元/盎司徘徊，亨特兄弟联合沙特的石油大亨们大量购入白银，1979年底，他们控制了1.2亿盎司现货和0.5亿盎司 期货，而当时全球白银交易量也不过每年2000万盎司，亨特兄弟控制的白银远远超过任何一个中央银行的白银储备。1980年，当黄金价格飙升至850美元的历史高价时，亨特兄弟也将白银推向了50美元/盎司的天价。亨特兄弟明目张胆地垄断和操纵终于招致管理层出手，芝加哥交易委员会大幅提高白银合约保证金，纽约商品交易所宣布禁止建立新的白银期货合约，加之美联储主席沃尔克决定大幅紧缩银根。所有这些措施终于将强势的亨特兄弟压垮，白银价格从最高50美元跳水，瞬间跌至10美元附近，亨特兄弟最后只能申请破产保护，白银也进入长达20多年的大熊市。就在大熊市的底部巴菲特开始持续买入大量白银，１９９９ 年初，巴菲特就买入了１．３亿盎司的白银，他又在白银的回调中不断加仓。2006年5-6月清空了所有的头寸，八年白银期货战役完美收关。

亨特兄弟的惨败和巴菲特完胜，内在逻辑令每一个投资人深思。亨特兄弟买入的时机并不比巴菲特差，买入的理由也一样充分，从每盎司2美元到50美 元，买到最低点炒到最高点，无比的强势，无限的风光，最高的市值达100亿美元，这还是在八十年代初。但亨特兄弟从买入的一刻起就想左右操纵市场，与希特勒式的大独裁者想操纵世界一样，结果是悲惨的下场。在白银近20年的大熊市后，亨特兄弟买入白银悲惨的下场还在人们的深刻记忆里，大众对白银投资存在恐惧心理，白银的价值被市场低估，被市场冷落，被市场误解，甚至被遗弃，此时的巴菲特对热火朝天的科技股视而不见，慧眼识珠，发现白银的投资价值，在大熊市的 底部，开始持续买入大量白银，的确符合商业原则，是投资的正道和精髓，１９９９年初，巴菲特就买入了１.３亿盎司的白银，他又在白银的回调中不断加仓。直至八年后的2006年5-6月间清空了所有的头寸，八年白银期货战役完美收关。但就其过程而言，巴菲特买的并非最低价，卖的更非最高价，途中曾有过近 20%的亏损，过程的曲折时间的漫长意志的考验更是没涉足期货的人无法理解，巴菲特似如二战时的罗斯福，做对的事情并坚持做，道路虽曲折，但留下了历史光 辉的一页。

在国内白银投资渠道匮乏的背景下，面对波澜壮阔的白银市场，大多数个人投资者还只能成为看客。和大多数国家实行金本位制不同的是，中国历史上是一个银本位制国家，从明朝开始就已经将白银作为本位货币，直到1935年国民政府实行法币改革才予以废除，白银在中国历史上一度占据不可比拟的位置，不过时过境迁，如今的白银已然被大多数人遗忘。

小知识：“盎司”是国际上通用的黄金、白银计量单位。有英制美制之别，重量体积之分。

贵金属市场的 1盎司=31.1035克 ，其他物品1盎司等于1/16磅,或约等于28.35克。

贵金属一盎司约相当于我国旧度量衡（16两为一斤）的一两 ,通俗叫老秤一两。

美国白银期货价格单位：美分/盎司。