基本面未变短期暴跌不改白银牛市

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　国内“五一”节日期间，本·拉丹被击毙触发了国际银价高台跳水。伦敦银4月29日尚在47美元/盎司，5月2日价格跌幅高达8.19%，当日伦 敦银已报收至43.94美元/盎司，5月3日、4日、5日伦敦银继续下挫，截至北京时间5月6日16:12，伦敦银暂报34.59美元/盎司，当日下跌 0.26%。

　　经过前期大幅上涨后，本周伦敦银跌幅高达27.33%，短期如此猛跌，白银的基本面究竟处于怎样的状态，后期白银价格走势又将何去何从呢？

白银需求稳定增长

就全球范围看，白银需求主要分为四个部分：一是工业用途占比48%，其次是首饰占比22%，摄影材料和钱币奖章占比11%，银币占比8%。总体而言，工业及实物需求占比70%以上，单纯的投资需求不足20%。

白银的工业使用量未来将逐步增加。高赛尔贵金属高级分析师龚山强告诉《每日经济新闻》记者，白银在许多新的工业领域的使用量将大幅增加，例如催 化剂、食品包装、超导体和超导电容、卫生和医药领域、电池等。GFMS金属咨询公司预测，2015年白银在这些方面的使用量总和是2010年的4倍以上。

另一方面，投资需求上，白银也受益于全球经济的风险累积以及本身低廉的价格。龚山强认为，此前市场寻求避险通常都是在美元、黄金上做文章，但随 着美元的疲软、黄金的高昂价格，避险资金开始进入白银市场，由于其低廉的价格，大众均可进入该市场，导致了白银前期的大幅上涨。

从国内白银供需分析，首先国内白银消费主要用于电子电气、银基合金、感光材料等。数据显示，2008年国内白银总消费量为4500吨，2009年为5000吨，预计中国2010年国内白银需求量为7000吨左右。

进出口方面，我国2004年～2007年分别出口3050吨、3500吨、4000吨和4484吨，是世界上最重要的白银供应国之一。不 过，2007年中国进口白银量加大，以及2008年取消了出口退税的优惠政策打压白银出口，改变了中国做为白银重要供给国的格局。2009年我国白银出口 3729吨，较2008年的4185.8吨同比下降10.9%。在2006年之前我国是白银净出口国，2007年之后成为白银净进口国，2008年和 2009年我国净进口量分别为1945吨和909.6吨。

尽管我国还未开通白银期货，但从上海黄金交易所白银T+D交易来看，已经进入了非常活跃的时期，其中20日平均成交量从2008年4月的2万多手，上升到2009年10月的10万多手，再到2010年5月的20多万手，而2010年10月再上新台阶，达到60万手以上。

短期下跌不改长期走势

龚山强认为，此次下跌是以本·拉丹之死为借口、对冲基金主动抛售为事实、各大交易所提高白银交易保证金比例为催化剂共同作用的结果。

“对冲基金为何在5月1日抛售白银，或许和中国‘五一’假期休市有一定的关系。”龚山强称，当时的国际银价若换算为人民币价格的话，其实比国内 市场交易的价格低了近500元/千克，这意味着国内外白银价格之间存在巨大的套利空间，而假期国内市场停盘的事实让国际套利者发现，无论怎样打压银价，国内市场均无法应对。初次下跌时间为5月1日北京时间7:00左右，而11:30左右奥巴马才公布拉丹消息，市场即时陷入恐慌，才出现目前这种暴跌行情。

虽然银价在短期内出现暴跌，但到目前为止，全球经济基本面并未发生重大变化，全球特别是新兴市场的通胀形势依然严峻，换句话说，支撑白银价格上涨的基本因素并未改变。

另一方面，新兴市场在继续购买黄金，墨西哥最近才购入近100吨黄金。龚山强认为，这证明贵金属并未失去其价值，因此现在这种大幅下跌，虽然触目惊心，但实际上是在修正此前过热的价格，挤出水分。随后，白银将很可能重拾升势。短线上，恐慌情绪严重，继续回调的可能性也非常高，预计在30美元/盎 司左右会有比较强劲的支撑。

此外，威尔鑫黄金首席分析师杨易君告诉《每日经济新闻》记者，前期银价基本是投机性上涨，上涨后肯定会出现投机性获利兑现的一个修正，目前来看这一过程已经开始。

杨易君认为，目前全球宏观环境没有改变，这一宏观环境主要建立于货币宽松的基础上。这就注定了黄金、白银牛市根基没有动摇，但这个牛市的根基不 能理解为可以无限制投机性上涨。因此本波下跌就是对过度投机的修正，当价格修正到符合投资的主线时，投资者完全可以再次买入白银。